テーマに基づく投資か、投資方針に基づく投資か（“THESIS-BASED INVESTMENT OR THEME-BASED INVESTMENT”）

2023年6月23日  ダン・トマ氏
テーマに基づく投資か、投資方針に基づく投資か
（ダン・トマ氏が“OUTCOME社ウェブサイト”に掲載したブログ記事を、本人の許可を得て翻訳、掲載しています）

しかし、イノベーションのテーマも、すべての施策を同じ方向に合わせることで、企業に自律性をもたらす効果はある。言い方を変えると、テーマに基づく投資とは、自社に適切な大テーマをいくつか特定し、様々な（投資）手段を通じてそれらの大テーマを探索することを意味する。

例:
よりよく理解するために、例を使って説明したい。例えば、ある銀行が特にブロックチェーンに関するイノベーション投資に興味があるとする。「ブロックチェーン」は、幅広いトピックであり、それだけを使ってイノベーション投資のフィルターとしても実際にはあまり役に立たないため、その銀行は単に「ブロックチェーン」というだけでなく、もっと具体的である必要があるとの結論に達した。

そこで、その銀行は「財務資産のトークン化」と「非財務資産のトークン化」と呼ぶ２つのイノベーション投資方針を作成した。これでも幅広いと感じるかもしれないが、「ブロックチェーン」よりも具体化されている。これであれば、例えばこれらのテーマに基づく様々なスタートアップに対するアクセラレーター・プログラムを実行できる。あるいは、これらのテーマに基づく共同研究を大学とはじめることもできる。

しかし、その銀行にはいくつかのイノベーション手段があり、単に上記2つのテーマだけでは社内のイノベーション部門や、M&Aチームや、CVC組織にとっては、曖昧過ぎるかもしれない。そこで、その銀行はイノベーション投資方針を作成した。イノベーション投資方針には、2つのイノベーションテーマ（「財務資産のトークン化」と「非財務資産のトークン化」）をより絞った形で記載される。例えば、「モーゲージのトークン化」、「遺書のトークン化」、「貴金属のトークン化」、などである。そうすれば、社内のイノベーション部門は、これらのテーマで示されたトピックに関連するアイデアにだけ投資を行うようになる。

その銀行のアクセラレーター・プログラムでは、「資産のトークン化（財務資産あるいは非財務資産）」に携わるスタートアップを幅広く受け入れるかもしれない。しかし、社内のイノベーション部門は、「モーゲージのトークン化」、「遺書のトークン化」、「貴金属のトークン化」に関するアイデア具体化のためにのみ、追加投資を行うのだ。

投資方針とテーマの有用性を維持するためには、実施した投資の結果として、市場、各種動向、技術、さらには顧客の行動に関する新たな情報がもたらされたら、それをもとに投資方針とテーマを定常的に更新しなければならないことを肝に銘じてほしい。

しかしながら、更新の頻度は異なる。通常はテーマは変更するために時間を要し、2～5年に1回の頻度でテーマの優先度の見直しを行うべきである。それに対して、より戦術的な性質を持つ投資方針は、6～18カ月に1回の頻度で見直すべきである。

お分かりの通り、投資方針はテーマの代替でなく、どちらが優れているというわけでもない。位置づけを整理したければ、イノベーション投資方針はイノベーションテーマをより研ぎ澄ました明示である言うこともできるが、企業のイノベーション投資の効率と自律性を向上させるためには双方が必要である。これらのツールは同じコインの裏表とも言える。企業のリーダーは、投資から期待する成果や、これらのツールを適用する投資手段に合わせて、適切なツールを選択して利用する必要がある。

投資方針とテーマを道具箱に入っている道具のセットと考えるとよい。ねじ回しのドライバーが優れているか、プライヤーが優れているかではなく、自分のやりたいことに合わせて適切なツールを使うのだ。重要なのは、両方を道具箱に用意しておき、いつ、どちらを使えばよいかを理解することだ。